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bodog888进不去·国务院坐不住了!破天荒作出这个决定

2020-01-11 17:44:46
发布:五虎安泉新闻网

bodog888进不去·国务院坐不住了!破天荒作出这个决定

bodog888进不去,5月4日召开的国务院常务会议罕见提及,要对促进民间投资政策落实情况开展专项督查,着力扩大民间投资。这一举动意味着,当前中国民间投资低迷、活力不够的形势已经相当严峻。在苏宁金融研究院看来,民间固定资产投资持续低迷,并不是简单的督查就能解决的问题。在这个现象背后,有着诸多深层次原因。

现象:民间固定资产投资增速持续下滑

从历史数据看,全社会固定资产投资与民间固定资产投资增速变化保持基本一致的趋势。2015年之前,前者一直保持高于后者的增长速度。2015年二者增速几乎完全重叠。2016年初以来,前者在基础设施投资和房地产投资拉动下,开始掉头向上,后者却继续加速下行,两者的差距越来越大(参见下图)。这充分说明在一季度宏观经济企稳回升的背景下,民营企业家对经济增长的前景较为悲观。

探因:民间投资持续低迷的四大原因

在苏宁金融研究院看来,之所以出现民间固定资产投资低迷、民营企业家对前景悲观,主要有下述四方面原因:

(一) 公共投资对民间投资产生明显的挤出效应

公共财政预算内资金大规模投入到基础设施等领域,并没有导入民间资金的跟进,相反,民间固定资产投资增速快速下滑。数据显示,我国民间固定资产投资占总投资的比重,从2015年5月的历史最高值65.4%下降到今年2月的61.6%,3月微升至62%,但仍处于低位水平(参见下图)。这说明,公共部门资金并没有带动民间投资,民间资本对经济增长的信心明显不足,旁观的心态浓重。

(二)产能过剩导致民间资本扩大投资的动力不足

去产能、去库存是今年中国经济政策的主基调,当前主要工业品供过于求的问题依然十分严重,未来5年我国仅粗钢产能将压缩1-1.5亿吨,整个工业部门的生产者价格指数ppi长期处于通货紧缩状态。今年一季度,全社会制造业固定资产投资增速仅为6.4%,创有统计数据以来最低水平,民间资本投向工业领域的增速仅为6.6%,产能过剩导致企业家扩大投资的动力明显不足(参见下图)。

(三)简政放权等改革落实不到位拖累民间投资增速

近年来,中央政府持续不断地推出简政放权、降低服务业市场准入门槛等改革举措。然而,大量的改革措施并没有落到实处,监管部门和各级地方政府不作为问题仍然存在。比如,早在2010年国务院发布的“促进民间投资新36条”,绝大多数举措都是降低民间资本投资进入医疗、教育、金融等服务行业的门槛。

然而,这些政策落实始终面临“玻璃门”障碍,使得民间资本投向服务业的资金增速大幅下降,服务业投资甚至成为民间投资增速低迷的主要拖累因素。

自2015年5月以来,民间资本投向服务业的资金已连续10个月低于民间资本投资增速,二者的差距越来越大,今年前3个月前者同比增速仅为3.77%,创下历史新低(见下图)。

(四)民间企业的杠杆率高企,融资难、融资贵问题突出

尽管不同的测算方法显示我国各部门债务结构略有差异,但不容否认的是,中国负债主要来自于企业部门。根据中国社会科学院测算,2015年中国全社会负债率为248.5%,其中企业部门为127.8%,占比超过50%。更值得关注的是,自2008年以来,企业债务的上升速度显著高于政府和居民部门的债务膨胀速度(参见下图),杠杆率高企使得企业家扩大投资显得有心无力。

与此同时,经过持续不断的货币和信贷宽松政策,近年来我国整体融资成本持续下行,2015年末金融机构一般贷款加权利率已降至5.64%。然而,更能反映民间资金成本的温州民间借贷综合利率经过连续下降后,却于今年一季度掉头向上(参见下图)。

民间资金成本不降反升,说明当前民间企业融资难、融资贵的问题依然严峻,这在很大程度上也抑制了企业家的扩大投资积极性。

(作者:黄志龙,苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任、高级研究员)

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